投信導航

風險性資產仍有戲 勿忘抱債抗震 

“「機會與風險並存」的一年, 普遍看好新興市場表現。”

全球股債資產在2019 年市場大波動下仍交出漂亮的成績單。展望2020 年,投信業者定調為「機會與風險並存」的一年,持續看好風險性資產的表現,其中普遍看好新興市場表現,不過預期投資人追求穩健收益需求龐大,加上2020 年仍有中美貿易、美國總統大選、全球經濟衰退疑慮等不確定因素,多重資產配置也將是主要投資策略之一。

  

投信法人持續看好2020 年風險性資產的表現。野村投信表示,儘管全球經濟基本面疲弱,市場成長周期將持續,經濟衰退機率極低,因此對2020 年仍保持樂觀看法,惟須採動態調整策略,在市場回檔時布局,相對看好股市,尤其是美、中, 債市建議聚焦短天期的高收益債及新興債。

  

野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示,2020 年美國總統大選的不確定性將會對個別產業造成影響,但對總體經濟造成的變化不大,雖然總體經濟沒有明顯的增長數據,但整體仍溫和擴張,全球PMI 製造業指數已觸底反彈, 預期企業獲利將持續成長;利率政策方面,預期央行將延續寬鬆貨幣政策,利率水準仍將處於低檔,債券市場資金將持續追尋高殖利率標的,整體而言,雖政治不確定性依舊,但2020 年將延續多頭格局。 

 

若以股票市場來看,大陸依舊是多家投信法人關注的焦點,且多數樂觀期待陸股在資金面推升下,可望帶動整體新興市場表現。保德信投信表示,大陸2020 年年初開年即送上降準大禮,市場預估將先釋放8 千億人民幣資金活水,有助降低企業融資壓力。

  

大陸內外資持續加碼布局A 股,兩融餘額突破兆元人民幣,外資則創下近兩年最長持續淨流入紀錄,2019 年以來淨流入逾3,400 億元,更為歷年之最,顯示A 股風險偏好回升,為後市提供上漲動能, 內外資持續加碼,陸股多頭行情有望續 航。

 

群益投信投資長李宏正表示,預期 2020 年全數國家央行仍將維持目前基準 利率不變或仍有降息空間,同時大陸、南 韓、印度等新興市場也持續加強財政政策 力道,有望進一步提振股市表現,且若美 元進一步走弱,對新興市場資產而言也更 為有利;再者,低利環境下有助維持美股 評價於高檔水準,評價相對較低的歐股、 日股、新興股亦有望同時受惠於評價面的 提升。 新興市場經濟動能轉趨正向 安聯投信海外首席許家豪表示,展望 2020 年經濟,仍可謂「黎明將至」。部 分國家經濟數據出現觸底反彈跡象,美國 經濟區間震盪,2020 年成長動能有望回 升,預估景氣將呈現低度穩定成長;歐洲 景氣領先指標亦呈現築底。其中,值得注 意的是,從2019 年下半年以來,新興市 場經濟成長動能轉趨正向,新興市場貨幣 政策維穩,對於新興市場基本面展望正 向,相關投資機會也隨之浮現。

 

富蘭克林投顧分析指出,2020 年股票 部分看好可受惠「Emerging 新商機」的 美國、新興國家、亞洲及全球股票型基 金,網羅可受惠數位轉型、5G、AI、創 新醫療技術、ESG(環保、社會和企業治 理)與氣候變遷等跨時代趨勢下的贏家企 業。  

 

儘管有一些風險需要關注, 但預期 2020 年美股仍有上漲空間,美國經濟仍 處於前所未有的創新時期且橫跨許多產 業,帶來了投資機會,包括金融服務轉 型、雲端運算、醫療創新等均是現階段看 好的投資主軸。  

 

2020 年新興市場經濟成長率及企業獲 利動能料將回升,尤其看好科技及消費產 業獲利成長前景,全球數位轉型浪潮帶動 許多新興市場企業運用創新與科技達到蛙 跳式成長,改革開放或企業治理改善亦提 供投資機會。

 

台股方面,展望2020 年,野村投信表 示,總體經濟有助支持股市向上,評價面 處於合理水位,惟個股與族群表現差異 大,選股仍是決勝關鍵,建議持續布局具 長線題材產業,如5G 相關、半導體、物 聯網、自動化等電子產業,非科技股則以 具東奧題材且產業重整的製鞋及成衣業較 具表現機會。

 

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表 示,全球經濟成長持續受到中美貿易影 響,不過在2019 年低基期以及各廠商積 極調整生產線及製造地後,預估2020 年 市場能夠恢復正成長。另外,全球PMI 製造業指數以及存貨銷售指數都有觸底的 情況。目前台股本益比約為18 倍,股價 淨值比約為1.75 倍,評價面合理未過熱, 在景氣溫和擴張支持下,持續正向看待入逾3,400 億元,更為歷年之最,顯示A 股風險偏好回升,為後市提供上漲動能, 內外資持續加碼,陸股多頭行情有望續 航。

 

群益投信投資長李宏正表示,預期 2020 年全數國家央行仍將維持目前基準 利率不變或仍有降息空間,同時大陸、南 韓、印度等新興市場也持續加強財政政策 力道,有望進一步提振股市表現,且若美 元進一步走弱,對新興市場資產而言也更 為有利;再者,低利環境下有助維持美股 評價於高檔水準,評價相對較低的歐股、 日股、新興股亦有望同時受惠於評價面的 提升。

 

新興市場經濟動能轉趨正向

 

安聯投信海外首席許家豪表示,展望 2020 年經濟,仍可謂「黎明將至」。部 分國家經濟數據出現觸底反彈跡象,美國 經濟區間震盪,2020 年成長動能有望回 升,預估景氣將呈現低度穩定成長;歐洲 景氣領先指標亦呈現築底。其中,值得注 意的是,從2019 年下半年以來,新興市 場經濟成長動能轉趨正向,新興市場貨幣 政策維穩,對於新興市場基本面展望正 向,相關投資機會也隨之浮現。

 

富蘭克林投顧分析指出,2020 年股票 部分看好可受惠「Emerging 新商機」的 美國、新興國家、亞洲及全球股票型基 金,網羅可受惠數位轉型、5G、AI、創 新醫療技術、ESG(環保、社會和企業治 理)與氣候變遷等跨時代趨勢下的贏家企 業。  

 

儘管有一些風險需要關注, 但預期 2020 年美股仍有上漲空間,美國經濟仍 處於前所未有的創新時期且橫跨許多產 業,帶來了投資機會,包括金融服務轉 型、雲端運算、醫療創新等均是現階段看 好的投資主軸。  

 

2020 年新興市場經濟成長率及企業獲 利動能料將回升,尤其看好科技及消費產 業獲利成長前景,全球數位轉型浪潮帶動 許多新興市場企業運用創新與科技達到蛙 跳式成長,改革開放或企業治理改善亦提 供投資機會。

 

台股方面,展望2020 年,野村投信表 示,總體經濟有助支持股市向上,評價面 處於合理水位,惟個股與族群表現差異 大,選股仍是決勝關鍵,建議持續布局具 長線題材產業,如5G 相關、半導體、物 聯網、自動化等電子產業,非科技股則以 具東奧題材且產業重整的製鞋及成衣業較 具表現機會。

 

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表 示,全球經濟成長持續受到中美貿易影 響,不過在2019 年低基期以及各廠商積 極調整生產線及製造地後,預估2020 年 市場能夠恢復正成長。另外,全球PMI 製造業指數以及存貨銷售指數都有觸底的 情況。目前台股本益比約為18 倍,股價 淨值比約為1.75 倍,評價面合理未過熱, 在景氣溫和擴張支持下,持續正向股,選股仍為勝出關鍵。  

 

為搶奪5G 領先地位,全球加速布建, 目前美國、大陸、南韓等國家已正式進入 商轉階段,預期2020 年起各國商轉進程 將全面啟動,同時帶動基地台及終端裝置 需求。保德信投信表示,台廠擁有關鍵電 子元件競爭優勢,隨5G 需求增長,未來 幾年台灣5G 相關供應商營收成長可期。

 

中美後續談判 不宜過度樂觀

 

保德信金滿意基金經理人朱冠華指出, 隨著5G 戰國時代來臨,台灣半導體、零 組件廠擁有領先地位。此外,觀察過去 4G 經驗,訊號商轉後第二年起,手機換 機需求有望呈現爆發性增長。儘管智慧型 手機出貨量成長趨緩,但預期隨著5G 應 用興起,勢必將引起新一波5G換機熱潮。

 

朱冠華認為,5G 將複製4G 經驗,帶 動智慧型手機換機潮,料台灣供應商將受 惠。儘管台股加權指數目前處於高企水 位,然而全球資金行情正要開始,加上台 股具有基本面佳、高股利率等雙優勢,台 股仍將扮演吸金王的角色。

 

富蘭克林投顧表示,美國經濟增長及通 膨溫和,聯準會貨幣政策維持中性寬鬆, 2020 年美國股債市仍有續揚空間,著眼 目前股票市場存在越來越多創造收益的機 會,不僅是因為許多公司的股利率高於十 年期公債殖利率,更重要的是股利未來還 會成長。現階段策略是從股票爭取較高收 益機會,並藉由納入短期與中期的高評等 債券,來控制股票投資組合的波動風險。

 

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師 林雅慧提醒,美國總統選舉及英國脫歐進 度仍可能帶來雜音,中美談判結果亦不宜 過度樂觀看待,建議機動參與具成長性、 題材性或價值遭低估的投資機會,慎選質 優低波動的核心資產以建構投資組合。

 

林雅慧建議,現階段債券投資不妨採取 多重債券的策略,一方面透過配置高收益 債與新興市場債來提高投資收益率,彌補 公債收益率較低的不足,又因不偏廢投資 等級債,在享受相對高收益的同時,承擔 較少的波動風險,且透過靈活調整多重債 券,能一次收納所有債券的優點,所以無 論投資人身處何種景氣周期,隨時都可投 資,不必煩心該投資哪種債券基金。

 

整體而言,在風險與機會並存下,建議 投資人可將多重資產以及目標風險組合基 金作為核心配置,不僅能夠有效分散風 險,也能掌握不同資產的投資契機。

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